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　　着手：华尔街见闻j9九游会官方登录

　　好意思银首席策略师Hartnett合计，好意思国经济正站在峭壁边际，而一份倒霉的工作诠释就可能将其推入阑珊的幽谷。周五“不上不下”的非农数据不错解释股市随后的震憾走势。其示意欧盟“不吝一切代价”的重整武备经营，将导致“惊东谈主的财政超支”。而好意思国可能会出现新的财政紧缩。到本年年底，德国国债收益率可能会跨越好意思国国债收益率。

　　好意思国离阑珊仅“一步之遥”？

　　有“华尔街最准分析师”之称的好意思银首席策略师Michael Hartnett在诠释中告诫称，好意思国经济正站在峭壁边际，而一份倒霉的工作诠释就可能将其推入阑珊的幽谷。

　　自2024年末以来，Hartnett就一直力劝投资者震恐好意思股，转投他所谓的“BIG”组合——债券（Bonds）、外洋股票（International stocks）和黄金（Gold）。事实讲解，听从他冷落的东谈主，大致依然闪避了好意思国科技股的“血流成河”。

　　周五非农“不上不下”

　　近期好意思股的劣势龙套忽视。标普500指数近期一度跌破200日均线，这是自2023年10月以来的初次。

　　更令东谈主担忧的是，标普500指数与好意思国国债的比率也靠近关节的200日均线复古位，这一趋势线自2020年12月以来一直信守。

　　Hartnett在最新的诠释中直言，当今是“Showtime”时辰。他蓝本预测，壮健的2月非农工作数据（跨越20万）将复古好意思股，而疲软的数据（低于12.5万）则利好债券、利空股市。关联词，2月份的工作数据却落在了15.1万的无语区间，这大致解释了股市随后的震憾走势。

　　欧洲“自立”梦醒？军费开支恐引爆债务危险

　　在Hartnett看来，欧洲正在阅历“范式转机”——欧洲似乎决心自行承担国防开支，不再依赖好意思国。关联词，这背后避讳的却是普遍的财政压力。

　　数据自大，欧洲的现役/野心役军东谈主数目远不足好意思国和俄罗斯。这意味着，欧洲要罢了军事“自立”，就必须参预无数资金。

　　Hartnett合计，欧盟和英国的“不吝一切代价”的重整武备经营，将导致“惊东谈主的财政超支”。与此同期，好意思国可能会出现新的财政紧缩。

　　因此，他预测，到本年年底，德国国债收益率可能会跨越好意思国国债收益率。

　　“光辉七巨头”失神，中国“BATX”崛起？

　　在股市方面，Hartnett提醒投资者谨防“DeepSeek”东谈主工智能冲击带来的影响。“光辉七巨头”（Magnificent 7）市值挥发了3万亿好意思元，而中国“BATX”（百度、阿里巴巴、腾讯、小米）的市值却在夙昔两个月内翻了一番，达到1.6万亿好意思元。欧洲股市的推崇也紧随自后。

　　Hartnett合计，下一个交游契机将是“弱势好意思元”。他的冷落是：逢低买入超跌的好意思国半导体股票，买入滞涨的印度（小盘股自2024年9月高点以来下落了20%）。

　　在分析资金流向时，Hartnett指出，夙昔一周有高达531亿好意思元的资金涌入现款，120亿好意思元流入债券，229亿好意思元流入股票，10亿好意思元流入黄金。与此同期，加密货币陆续遭受大界限赎回。

　　值得谨防的是，COMEX黄金库存量创下历史新高，金价也随之飙升。

　　债市“春天”将至？Hartnett看好30年期好意思债

　　Hartnett再次强调，2025年将是债券之年。他冷落投资者买入30年期好意思国国债，原理如下：

好意思国政府的财政刺激依然轨则，加上可能的财政紧缩，将导致工作疲软。

好意思国度庭储蓄率上升，因为他们对“财政拯救”的信心缩短。

特朗普不太可能大幅提升关税，因为这会导致第二波通胀。

好意思国当今离阑珊仅一步之遥，好意思国国债收益率可能跌破4%。

　　Hartnett合计，很少有投资者为“收益率下降、股市下落”的情况作念好准备，关联词，好意思国消耗必需品相干于非必需品消耗的强势，对标普500指数来说频繁是不详之兆。

　　欧洲、日本债市风险积攒

　　Hartnett冷落卖出英国和欧盟债券。

　　他指出，德国国防开支占好意思国国防开支的比例仅为7%，英国为8%。这意味着，欧洲的重整武备经营将给财政带来普遍压力。他预测，德国国债收益率可能会跨越3%（15年来的高点），英国国债收益率可能会跨越5.5%（27年来的高点）。

　　至于日本债市，Hartnett合计，尽管很少有东谈主预测到日本国债收益率会在两年前跨越中国国债收益率，但这种情况依然发生。

　　日本30年期国债收益率处于17年来的高位（2.5%），而日本央行（策略利率为0.5%）“严重过时于弧线”。日本的工资增长率为5-6%，这意味着日本需要通过提升国债收益率或日元来收紧金融环境。他预测，在日本央行积极收紧策略以归附信誉之前，日经指数将推崇欠安。

　　“外欧化”投资机遇露馅

　　Hartnett重申，2025年也将是“外欧化”投资之年。他看好外洋股票相干于好意思国股票的推崇，原因包括“好意思国例外论”见顶、地缘政事、策略、经济和仓位等身分对中国和欧洲股市的鼓吹。

　　他指出，尽管欧洲濒临各式挑战，但本年迄今为止，中国港股高涨了23%，德国DAX指数高涨了18%，Euro Stoxx指数高涨了13%，而标普500指数则下落。

　　投资者仍然结构性地低配欧洲，而高配好意思国科技股。自2022年2月俄乌冲破爆发以来，每有100好意思元流出欧洲股市，夙昔四周只消4好意思元流入；自2022年11月ChatGPT发布以来，每有100好意思元流入科技基金，夙昔五周只消6好意思元流出。

　　风险辅导及免责条目

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