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中原时报记者 叶青 北京报说念

正好各大电商双十一大促销之际，巨额商品中的集运指数（欧线）期货（下称：集运指数期货）一反常态出现暴跌。11月11日集运指数期货出现大面积下落，早盘主力2502合约盘中跳水，一度跌超11%，最终收于3244点，跌幅为3.18%。远月合约盘中价钱曾一度涉及跌停价位。

集运期货盘中下落之际，有音书称红海航运航路有还原的迹象。对此，南华期货境外商场分析师父小燕默示，克拉克森数据披露，为止11月8日，苏伊士运河通行集运船舶数目6艘，其中主如果南向通行船舶数目。从近一个月通行船舶数目看，莫得出现红海航路还原迹象。巴以打破、中东容颜未处置之前，还原的概率很低。

双十一期货品种也“打折”

据了解，由于集运指数期货与欧洲航路价钱密切连系，自上市以来，集运指数期货交往活跃，尤其是由于巴以打破加重，导致船舶无法闲居通过红海海域，使去往欧洲的航运价钱在高位运行。因此，连系企业的套期保值避险需求加大。

“11月11日集运指数期货显赫承压下行，近远月合约尽管均呈现较大跌幅，然则驱动并不全齐一致。近月下行主要在于前期加价预期过浓，交往情谊过于饱胀，而履行现货运价也出现走弱，这一定进程上放松商场信心，进而激发商场多头资金止盈离场。”海通期货投资接头部航运组堤防东说念主雷悦接纳《中原时报》记者采访时默示。

与此同期，雷悦默示，远月合约的下行更多在于商场交往改日寝兵复航的预期，包括达飞汽船有盘算在其BEX2航路后新增Indamex印度—北好意思的做事还原红海飞行。远月合约尤其2506往后更多订价绕行实现复航苏伊士运河，况兼基于复航后运力供给浪掷矛盾进一步强化，运价下落深度掀开。因此，比较近月而言推崇更弱。

据了解，从现在的情况来看，航运公司依然弃取绕行好望角，包括双子星定约在10月公布其两个候选有盘算:绕行好望角或者历程苏伊士运河，而后服气的推论有盘算是绕行好望角。商场之是以作念出预期绕行实现，雷悦默示，复航红海的预期，主如果基于好意思国大选特朗普上台，其政事诉求更偏向于调度中东矛盾，可能基于改日潜在寝兵的预期作念出复航判断。

不外，傅小燕默示，好意思国总统特朗普的政事意见是好意思国优先，商场预期特朗普上任后的加关税战略是或者率事件，亦然导致欧洲股市大幅回落的主要成分。据统计数据，对好意思出口金额较大的国度包括欧盟、墨西哥、加拿大、中国、南好意思、日本、韩国，齐会受其战略影响。

与此同期，雷悦也默示，特朗普胜选后，关于外洋买卖和集装箱运载的影响主要从两个层面张开，第一个层面是商场预期后续好意思国对中国以偏激他国度的买卖关税战略可能会对后续买卖花样和出口节拍带来潜在影响，包括在大部分2019年好意思国对华实施的关税战略仍在推论的基础上，进一步举高对中国出口的玩物、纺织品、日化类等商品加征关税。

“如果参考克拉克森计划的统计数据和不雅点，部分买卖需承担迥殊的关税老本，‘替代品’买卖出现增长；由于巨额商家抢先发货，集装箱买卖在加征关税前出现激增。第二个层面在于特朗普任职后中东容颜的变化以及俄乌容颜的变化。”雷悦称。

关于集装箱运载而言，2024年最核心的矛盾在于东西向航路无法通过红海—苏伊士运河，改由绕行好望角，这也调动了蓝本由于巨额新造船委派和西洋需求停滞带来的供给浪掷矛盾。特朗普参与诊疗中东地缘打破可能将会调动这一所在，红海还原通行也会被纳入寝兵有盘算商议之中。

39个交往日涨了138%

据了解，自9月9日—11月11日集运指数期货价钱39个交往日高涨了138%。对此，雷悦默示，9月于今集运指数期货捏续上行主要分两个阶段，第一个阶段是9月9日至9月30日，该期间盘面上行一是受到宏不雅环境催化，商品情谊共振；二是商场计提国庆假期好意思东口岸歇工，预测捏续时辰较长或将形成外溢影响；三是参考2023年10—11月国庆节内或者节后通胀有航运公司通告11月提高运价，商场部分预期计提后续运价底部转势。

国庆假期后，集运指数期货盘面捏续上行，主要亦然受航运公司捏续通告上调运脚关联。对此，傅小燕也默示，这与各大船司上调11月欧线FAK费率（即期报价）关联，比如10月中旬，地中海航运通告自11月1日起，通盘亚洲口岸到欧洲新费率为20箱型3000好意思元/TEU，40箱型5000好意思元/FEU。

“赫伯罗特通告自11月1日起，上调远东到欧洲费率，20箱型1475好意思元/ETU，40箱型2500好意思元/FEU；马士基通告自11月4日起，上调远东至北欧FAK费率，20箱型2925好意思元/TEU，40箱型4500好意思元/FEU；达飞海运通告自11月1日起，上调通盘亚洲口岸到欧洲的FAK费率，20箱型2400好意思元/TEU，40箱型4400好意思元/TEU。”傅小燕称。

与此同期，与10月初报价比较，这次上调FAK费率有望令20箱型和40箱型运脚差异高涨18%—37%，20%—35%。此时，航运公司遴荐停航法子，令加价得以落实，数据披露，在此技艺，17000+TEU船舶闲置率上升，从9月初0.4%上升至11月初2.5%。

值多礼贴的是，从运力层面来看，为止11月11日，公共集运船舶运力达到3113.86万TEU，较岁首增多261.38万TEU；共计7154艘船舶，较岁首增多372艘船。此外，从货量层面上看，10月28日，公共集运出口货量预估达到520.7373万TEU，较岁首增长3.29%。前10个月出口货量同比增长11.74%。

与此同期，从通行后果方面上看，公共骨干航路概述准班率督察闪现，2024年10月为35.79%，2024年1月份为35.39%；亚欧航路到离港准班率为30.23%，2024年1月为7.92%，后果大幅提高；亚好意思西航路到离港准班率为40.61%，2024年1月为32.16%，后果也大幅提高。

“本年集装箱运载商场举座督察沉着运行，东西向航路受到红海危急的影响弃取绕行好望角。参考克拉克森计划的数据，预测2024年公共集装箱买卖按TEU计环比2023年增多5.4%，将绕行带来的运载增多研讨在内，按TEU—海里计买卖量预测环比2023年增多17.9%。集装箱买卖量体现了公共产制品需求，增长原因包括西洋国度的补库驱动和电商行业发展，包括拉好意思和西非国度在内的新兴国度商品需求膨大等。”雷悦称。

头部船司报价涨多跌少

据了解，11月船司电商报价维稳高涨，11月15日—28日船期，20箱型报价蚁集在2420—3125好意思元/TEU，40箱型报价蚁集在4040—5425好意思元/FEU。分船司看，11月中下旬，地中海航运20箱型2420好意思元/TEU，40箱型报价4040好意思元/FEU。

“马士基航运20箱型报价从2065高涨至2430好意思元/TEU,40箱型报价从3632高涨至4266好意思元/FEU；中远海运20箱型报价从2825高涨至3125好意思元/TEU，40箱型报价从4825高涨至5425好意思元/FEU；赫伯罗特20箱型报价从3156下落至3103好意思元/TEU，40箱型报价从5406下落至5353好意思元/FEU。因此，从不同船司报价去看，涨多跌少。”傅小燕称。

从集运收支口买卖季节性看，二季度和四季度差异是一年当中需求大、小岑岭周期，对应开学季、圣诞季需求岑岭。因此，按照闲居年份需求逻辑看，西洋圣诞季还是当年。不外，2024年受补库周期影响，出口较往年偏热的风景较为赫然。

雷悦默示，每年的12月份是传统欧线旺季，长协货品出口积极，况兼多为国内企业出口催化。另外，11月开动部分船司开启长协谈判，在此技艺有较大的意愿去闪现现货运价。因此，会在积年11—12月进行对外通告加价的音书。从季节性趋势来看，12月的运价也延续是年内最高或者次高水平。后续关于集运指数期货而言，影响成分包括后续12月和潜在1月的船司加价的幅度，以及加价履行落地的情况，2025年长协签约谈判情况等。

针对后期走势，雷悦默示，后续近远月合约交往节拍预测赓续出现分化，矜恤各合约本人的交往逻辑。2412合约的订价逻辑，强预期和弱现实博弈且强预期更占主导。航运公司为督察FAK水平相对高位及减速跌势，争取长协谈判筹码，遴荐更多线下非显性价钱来揽货，形成商场履行体感和FAK表价以及盘面交往情谊的割裂，即履行成交核心落在大柜3600-3800好意思金，但FAK表价仍督察在大柜4000-4500好意思金，同期盘面基于表价坚挺进一步计提宣涨预期。

“此外，针对2502合约的订价逻辑，基于惯例节拍，中国农历春节前2—3周的时辰国内工场出口积极，船司宣涨1月FAK运价。春节假期内（至正月十五）出口暂停，船司主动空班，技艺运价捏平于节前水平或小幅下落。2月运价参考历史惯例年份延续是12月份月均的90%—120%，波动主要受到春节时辰节点的影响。”雷悦称。

雷悦默示，2504合约及之后的合约的订价逻辑，远月合约尤其2506往后更多订价绕行实现复航苏伊士运河，况兼基于复航后运力供给浪掷矛盾进一步强化，运价下落深度掀开。2504合约和2506往后的合约趋势略有分化，在于商场仍在2504合约计入部分抢运预期或者淡化相应的复航预期。

职守裁剪：帅可聪 主编：夏申茶九游会J9

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